Back
13 Jul 2017
Fed: Yellen Dovish Kemarin? - BBH
FXStreet - Banyak pengamat melihat penurunan obligasi AS dan mencatat imbal hasil dan menyimpulkan bahwa Yellen dovish, namun analis di BBH mencatat bahwa panduan terbaik untuk kebijakan Fed bukanlah kurva namun short end.
Kutipan Utama
"Yang terbersih adalah dana Fed berjangka. Kontrak September tidak berubah untuk sesi ketiga berturut-turut. Ini tidak berubah sejak data pekerjaan AS Jumat lalu, dan tingkat tersirat setengah basis poin lebih rendah dari pada akhir Juni. Hal ini juga pada tingkat yang sama pada tanggal 16 sampai 29 Juni. Tidak ada perubahan nyata dalam ekspektasi pasar."
"Kontrak Desember menceritakan kisah harapan stabil yang sama. Imbal hasil tersirat pada kontrak Desember berakhir Juni di 1,26%. Selama dua sesi terakhir, selesai di 1,245%. Itu tidak berubah kemarin. Klaim di media bahwa Yellen memberi isyarat bahwa the Fed tidak akan terburu-buru mengetatkan kebijakan yang salah arah. Dia dan Federal Reserve tidak pernah menyiratkan apapun kecuali kenaikan bertahap."
"Laporan lain mengatakan dia menekankan ketidakpastian inflasi. Tampaknya tidak ditekankan pada kami, namun dalam konteks ucapannya, digunakan sebagai contoh ketidakpastian karena dia selalu hadir dalam prakiraan makroekonomi. Berita acara FOMC sudah jelas mengenai hal ini. Sebagian besar pejabat melihat pembacaan inflasi inti yang lebih lemah hanya sementara. Dapat dikatakan, tentu saja, pejabat Fed akan merasa lebih nyaman jika harga inti mulai perlahan naik lagi, terutama jika dipacu oleh pertumbuhan upah yang lebih kuat."
"Namun, melalui siklus tersebut, The Fed belum terburu-buru. Ini bisa memakan waktu. Telah menaikkan suku bunga dua kali tahun ini dan mengantisipasi tiga kali kenaikan. Ada empat pertemuan tersisa di tahun ini, dan dua di antaranya untuk tujuan praktis (Sept dan Des). Komentar resmi menunjukkan konsensus yang lebih besar telah muncul untuk mulai mengurangi neraca sebelum tingkat suku bunga naik kembali. Kami melihat ini kemungkinan besar diumumkan pada bulan September, sehingga kemungkinan kenaikan suku bunga bulan Desember. Gagasan bahwa pertimbangan akhir tahun menghalangi Fed bertindak kemudian telah ditolak pada 2015 dan 2016."
Kutipan Utama
"Yang terbersih adalah dana Fed berjangka. Kontrak September tidak berubah untuk sesi ketiga berturut-turut. Ini tidak berubah sejak data pekerjaan AS Jumat lalu, dan tingkat tersirat setengah basis poin lebih rendah dari pada akhir Juni. Hal ini juga pada tingkat yang sama pada tanggal 16 sampai 29 Juni. Tidak ada perubahan nyata dalam ekspektasi pasar."
"Kontrak Desember menceritakan kisah harapan stabil yang sama. Imbal hasil tersirat pada kontrak Desember berakhir Juni di 1,26%. Selama dua sesi terakhir, selesai di 1,245%. Itu tidak berubah kemarin. Klaim di media bahwa Yellen memberi isyarat bahwa the Fed tidak akan terburu-buru mengetatkan kebijakan yang salah arah. Dia dan Federal Reserve tidak pernah menyiratkan apapun kecuali kenaikan bertahap."
"Laporan lain mengatakan dia menekankan ketidakpastian inflasi. Tampaknya tidak ditekankan pada kami, namun dalam konteks ucapannya, digunakan sebagai contoh ketidakpastian karena dia selalu hadir dalam prakiraan makroekonomi. Berita acara FOMC sudah jelas mengenai hal ini. Sebagian besar pejabat melihat pembacaan inflasi inti yang lebih lemah hanya sementara. Dapat dikatakan, tentu saja, pejabat Fed akan merasa lebih nyaman jika harga inti mulai perlahan naik lagi, terutama jika dipacu oleh pertumbuhan upah yang lebih kuat."
"Namun, melalui siklus tersebut, The Fed belum terburu-buru. Ini bisa memakan waktu. Telah menaikkan suku bunga dua kali tahun ini dan mengantisipasi tiga kali kenaikan. Ada empat pertemuan tersisa di tahun ini, dan dua di antaranya untuk tujuan praktis (Sept dan Des). Komentar resmi menunjukkan konsensus yang lebih besar telah muncul untuk mulai mengurangi neraca sebelum tingkat suku bunga naik kembali. Kami melihat ini kemungkinan besar diumumkan pada bulan September, sehingga kemungkinan kenaikan suku bunga bulan Desember. Gagasan bahwa pertimbangan akhir tahun menghalangi Fed bertindak kemudian telah ditolak pada 2015 dan 2016."